作者：(美国) 罗斯 (Ross.S.A.) (美国) 威斯特菲尔德 (Westerfield.R.W.) (美国) 杰富 (Jaffe.J.F.) 译者：吴世农 沈艺峰 王志强

第1章公司理财导论
1999年7月，卡莉·菲奥莉娜担任惠普公司首席执行官。投资者很欣赏她对惠普未来的想法：她承诺销售和利润将以每年15％的速度增长，这对于一个连续5年销售收入下滑的公司来说是一个相当大的目标。菲奥莉娜女士也改变了惠普的经营方式，对公司进行重组，只分成两个产品区，公司不再像许多小型公司似的经营一些彼此独立的产品部门。
2002年，惠普公司宣布将与康柏公司合并。但是作为近年来愈演愈烈的公司争夺战中的一例，这个合并提案遭到以共同创办人的儿子沃尔特·惠勒特（Walter Hewlett）为首的一些人的反对。菲奥莉娜女士最终获胜，两家公司合并。合并之后，公司开始采取一种双向的经营策略，在低成本、更类似日用品的个人电脑市场和戴尔竞争，在更专业的计算机高端市场和IBM竞争。
对惠普公司的投资者来说很不幸的是菲奥莉娜女士的策略不像预计的那样好；2005年2月，迫于惠普公司董事会的压力，菲奥莉娜女士辞去了惠普公司首席执行官的职务。显然，投资者也感到有必要改变公司的经营方向；惠普的股价在宣布菲奥莉娜女士辞职的当天上升了7％。
菲奥莉娜女士从公司的主管晋升到首席执行官，再到最后的辞职，这让我们想起一些有关公司的组织形式、公司目标和公司控制的问题，我们将在本章讨论这些问题。

译者序
前言
第一篇 综述

第1章 公司理财导论3
1．1 什么是公司理财3
1．2 企业组织7
1．3 财务管理的目标10
1．4 代理问题和公司的控制11
1．5 金融市场12
本章小结15
思考与练习15

第2章 会计报表与现金流量16
2．1 资产负债表16
2．2 利润表18
2．3 税20
2．4 净营运资本22
2．5 财务现金流量22
2．6 会计现金流量表24
本章小结26
思考与练习27

第3章 财务报表分析与长期计划30
3．1 财务报表分析30
3．2 比率分析33
3．3 杜邦恒等式39
3．4 财务报表信息的使用41
3．5 长期财务计划46
3．6 外部融资与增长51
3．7 关于财务计划模型的注意事项55
本章小结56
思考与练习57

第二篇 价值与资本预算

第4章 折现现金流量估价63
4．1 单期投资的情形63
4．2 多期投资的情形66
4．3 复利计息期数72
4．4 简化公式75
4．5 如何评估公司的价值81
本章小结82
思考与练习83

第5章 债券和股票的定价86
5．1 债券的定义和例子86
5．2 女口何对债券定价87
5．3 债券的概念89
5．4 普通股的现值91
5．5 股利折现模型中参数的估计94
5．6 增长机会96
5．7 股利增长模型和NPVCO模型99
5．8 市盈率100
5．9 股票市场行情102
本章小结102
思考与练习103

第6章 净现值和投资评价的其他方法105
6．1 为什么要使用净现值105
6．2 回收期法107
6．3 折现回收期法108
6．4 平均会计收益率法109
6．5 内部收益率法110
6．6 内部收益率法存在的问题112
6．7 盈利指数法118
6．8 资本预算实务120
本章小结122
思考与练习122

第7章 投资决策126
7．1 增量现金流量126
7．2 包尔得文公司：一个例子128
7．3 通货膨胀与资本预算133
7．4 经营性现金流量的不同算法136
7．5 不同生命周期的投资：约当年均成本法138
本章小结141
思考与练习141

第8章 风险分析．实物期权和资本预算145
8．1 敏感分析．场景分析和盈亏平衡分析145
8．2 蒙特卡罗模拟151
8．3 实物期权154
8．4 决策树157
本章小结159
思考与练习159

第三篇 风险

第9章 风险与收益：市场历史的启示163
9．1 收益163
9．2 持有期收益率165
9．3 收益统计170
9．4 股票的平均收益和无风险收益172
9．5 风险统计173
9．6 更多关于平均收益率175
本章小结177
思考与练习177

第10章 收益和风险：资本资产定价模型181
10．1 单个证券181
10．2 期望收益．方差和协方差182
10．3 投资组合的收益和风险185
10．4 两种资产组合的有效集189
10．5 多种资产组合的有效集192
10．6 多元化：一个例子194
10．7 无风险借贷196
10．8 市场均衡198
10．9 期望收益与风险之间的关系(资本资产定价模型)201
本章小结204
思考与练习204

第11章 套利定价理论(APT)211
11．1 因素模型：公告．意外和期望收益211
11．2 风险：系统性和非系统性212
11．3 系统风险和贝塔系数213
11．4 投资组合与因素模型215
11．5 贝塔系数与期望收益218
11．6 资本资产定价模型和套利定价模型220
11．7 资产定价的实证研究方法221
本章小结222
思考与练习223

第12章 风险．资本成本和资本预算227
12．1 权益资本成本227
12．2 贝塔的估计229
12．3 贝塔的确定232
12．4 基本模型的扩展234
12．5 伊士曼化学公司的资本成本估计237
12．6 降低资本成本240
本章小结242
思考与练习242

第四篇 资本结构与股利政策

第13章 公司融资决策和有效资本市场247
13．1 融资决策能创造价值吗247
13．2 有效资本市场的描述249
13．3 有效市场的类型250
13．4 实证研究的证据252
13．5 行为理论对市场有效性的挑战256
13．6 经验证据对市场有效性的挑战257
13．7 关于两者差异的评论261
13．8 对公司理财的意义262
本章小结267
思考与练习267

第14章 长期融资简介272
14．1 普通股272
14．2 企业长期负债276
14．3 优先股278
14．4 融资方式279
14．5 资本结构的最新趋势281
本章小结283
思考与练习283

第15章 资本结构：基本概念284
15．1 资本结构问题和馅饼理论284
15．2 企业价值的最大化与股东利益的最大化285
15．3 财务杠杆和企业价值：一个例子286
15．4 莫迪利安尼和米勒：命题II(无税)290
15．5 税297
本章小结302
思考与练习302

第16章 资本结构：债务运用的限制305
16．1 财务困境成本305
16．2 财务困境成本的种类307
16．3 能够降低债务成本吗311
16．4 税收和财务困境成本的综合影响312
16．5 信号314
16．6 怠工．在职消费与有害投资：一个关于权益代理成本的注释．．3 15
16．7 优序融资理论317
16．8 增长和负债权益比319
16．9 个人所得税321
16．1 0公司如何确定资本结构323
本章小结325
思考与练习325

第17章 杠杆企业的估价与资本预算327
17．1 调整净现值法327
17．2 权益现金流量法329
17．3 加权平均资本成本法330
17．4 APV法．FFE法和WACC法的比较330
17．5 需要估算折现率的资本预算332
17．6 APV法举例334
17．7 贝塔系数与财务杠杆336
本章小结338
思考与练习339

第18章 股利政策和其他支付政策341
18．1 股利的不同种类341
18．2 发放现金股利的标准程序342
18．3 基准案例：股利政策无关论的解释343
18．4 股票回购346
18．5 个人所得税与股利348
18．6 偏好高股利政策的现实因素350
18．7 客户效应：现实问题的解决353
18．8 我们了解的和不了解的股利政策355
18．9 股票股利与股票拆细359
本章小结362
思考与练习362

第五篇 长期融资

第19章 公众股的发行369
19．1 公开发行369
19．2 另一种发行方式371
19．3 现金发行372
19．4 新股发行公告和公司的价值378
19．5 新股发行成本378
19．6 配股381
19．7 配股之迷384
19．8 上架发行385
19．9 私募资本市场386
本章小结389
思考与练习389

第20章 长期负债393
20．1 长期负债：回顾393
20．2 公开发行债券394
20．3 债券换新397
20．4 债券评级400
20．5 其他类型债券405
20．6 债券的直接销售与公开发行比较408
20．7 长期银团贷款408
本章小结409
思考与练习409

第21章 租赁412
21．1 租赁类型412
21．2 租赁会计414
21．3 税收．国内税收总署和租赁415
21．4 租赁的现金流量416
21．5 公司所得税下的折现和债务融资能力417
21．6 “租赁-购买”决策的NPV分析法419
21．7 债务置换和租赁价值评估419
21．8 租赁值得吗：基本情形422
21．9 租赁的理由423
21．1 0关于租赁的其他未被解决的问题426
本章小结426
思考与练习427

第六篇 期权与公司理财

第22章 期权与公司理财433
22．1 期权433
22．2 看涨期权434
22．3 看跌期权435
22．4 售出期权436
22．5 期权报价437
22．6 期权组合437
22．7 期权定价439
22．8 期权定价公式442
22．9 被视为期权的股票和债券447
22．10 期权和公司选择：一些实证应用451
22．11 项目投资和期权454
本章小结455
思考与练习455

第23章 期权和公司理财：推广与应用462
23．1 管理人员股票期权462
23．2 评估创始企业465
23．3 续述二叉树模型467
23．4 停业和重新开业决策471
本章小结475
思考与练习475

第24章 认股权证和可转换债券478
24．1 认股权证478
24．2 认股权证与看涨期权的差异479
24．3 认股权证定价与Black-Scholes模型482
24．4 可转换债券483
24．5 可转换债券的价值评估483
24．6 发行可转换债券的原因透视485
24．7 为什么会发行认股权证和可转换债券488
24．8 转换策略489
本章小结490
思考与练习490

第25章 衍生品和套期保值494
25．1 衍生品．套期保值和风险494
25．2 远期合约495
25．3 期货合约495
25．4 套期保值498
25．5 利率期货合约500
25．6 久期套期保值504
25．7 互换合约509
25．8 衍生品的实际运用情况512
本章小结512
思考与练习513

第七篇 短期财务

第26章 短期财务与计划519
26．1 跟踪现金与净营运资本519
26．2 以其他要素定义现金521
26．3 经营周期与现金周期522
26．4 短期财务政策的若干方面524
26．5 现金预算527
26．6 短期融资计划529
本章小结530
思考与练习530

第27章 现金管理533
27．1 持有现金的目的533
27．2 目标现金余额的确定534
27．3 现金收支管理538
27．4 闲置现金的投资544
本章小结546
思考与练习546

第28章 信用管理549
28．1 信用条件549
28．2 信用授予决策的制定：风险与信息551
28．3 最优信用政策553
28．4 信用分析555
28．5 收账政策555
28．6 如何为商业信用融资557
本章小结557
思考与练习557

第八篇 理财专题

第29章 收购与兼并561
29．1 收购的基本形式561
29．2 协同效应563
29．3 并购协同效应的来源564
29．4 兼并的两个伪理由567
29．5 股东因风险降低而付出的代价569
29．6 兼并的净现值570
29．7 善意接管与恶意接管573
29．8 防御性策略574
29．9 兼并可以创造价值吗576
29．1 0收购的税负形式579
29．1 1兼并的会计处理方法580
29．1 2转为非上市和杠杆收购581
29．1 3剥离582
本章小结583
思考与练习584

第30章 财务困境588
30．1 什么是财务困境588
30．2 财务困境事项590
30．3 破产清算与重组591
30．4 私下和解或破产594
30．5 预打包破产595
本章小结596
思考与练习596

第31章 跨国公司财务598
31．1 专业术语599
31．2 外汇市场与汇率599
31．3 购买力平价说603
31．4 利率平价理论．无偏远期利率和国际费雪效应606
31．5 跨国资本预算609
31．6 汇率风险611
31．7 政治风险613
本章小结614
思考与练习614
附录数学表617

这是一本风靡全球的公司理财教科书，无论对于高校学生还是对于金融专业人士，本书都是金融学领域的杰作。本书强调现代财务理论的基本原理，并将这些原理与时下具体实例结合起来阐述，既深入浅出，又紧扣时代脉搏。
——北京大学光华管理学院副院长，徐信忠教授、博士研究生导师
名师经典力作！是我使用过的受学生欢迎的为数不多的教科书之一。
——厦门国家会计学院副院长，厦门大学会计系黄世忠教授、博士研究生导师
罗斯教授等人撰写的《公司理财》一书一直是欧美一流商学院MBA学生的经典教

本书分8篇，共计31章，涵盖了公司财务管理的所有问题，包括：资产定价、投资决策、融资工具和筹资决策、资本结构和股利分配政策、长期财务规划和短期财务管理、收购兼并、跨国公司财务和财务困境等。
本书篇章结构十分精巧，逻辑严密、内容新颖、资料翔实，易教易学。既适合作为大学商学院MBA、财务管理和金融管理本科生、研究生的教科书，也适合作为财务和投资专业人士、大学相关教师和研究人员的必读名著或参考书。
公司理财的教学和实践从未像今天这样富有挑战性和令人振奋。罗斯教授这本《公司理财》作为美国众多知名大学和业界人士推崇的专家经典教科书，却能适时更新，在纷繁变化的潮流中去伪存真，精选具有意义的长久题材，使其教学内容紧跟日益变革的财务和金融步伐。
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·大量扩充章后辅助材料，习题数量显著增加。
·许多章节更新和补充了新的内容，并对第31章跨国公司财务进行了全面更新，使内容更清晰。

这是一本风靡全球的公司理财教科书，无论对于高校学生还是对于金融专业人士，本书都是金融学领域的杰作。本书强调现代财务理论的基本原理，并将这些原理与时下具体实例结合起来阐述，既深入浅出，又紧扣时代脉搏。
北京大学光华管理学院副院长，徐信忠教授、博士研究生导师
名师经典力作！是我使用过的受学生欢迎的为数不多的教科书之一。
厦门国家会计学院副院长，厦门大学会计系黄世忠教授、博士研究生导师
罗斯教授等人撰写的《公司理财》一书一直是欧美一流商学院MBA学生的经典教材，深受广

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