全球金融体系正沿着金融稳定增强的路径进行着一系列调整。随着经济复苏巩固，美国可能很快就会降低货币政策的通融性，长期利率将会上升。继投资资本持续大量流人之后，新兴市场即将面临更波动的外部状况和更高的风险溢价。一些经济体在转向金融部门更平衡和可持续的体制的过程中，需要克服金融和宏观经济脆弱性。日本正在着手实行所谓“安倍新政”体制，其特征是更大力度的货币放松，同时实施财政和结构改革。欧元区正努力建立更强健、更安全的金融部门，包括建立一个具有共同风险化解框架的更强的货币联盟，同时加强金融体系，降低过高的债务水平。最后，全球银行体系正在逐步采用更高的监管标准。第一章分析了上述每一个转变过程中存在的挑战和风险。这些转变带来的主要挑战与美国管理通融性货币政策的附带影响和最终政策退出有关。这种变化（包括美国经济强劲带来的益处）应有助于限制与长期低利率有关的金融稳定风险。不过，实现平稳的转变可能有难度，因为投资者将针对利率上升、波动性增大的新体系调整其资产组合。第一章的分析强调，长期利率的上升幅度可能大于当前的预期。市场流动性的结构性缩减以及短期融资市场和影子银行体系的杠杆水平过高（如房地产抵押贷款投资信托部门）可能使利率上升幅度扩大，对全球市场产生溢出效应。许多新兴市场经济体也面临金融稳定挑战。债券市场目前对先进经济体的通融性货币政策的变化更加敏感，因为外国投资者已挤人当地市场，而他们可能会撤出。新兴市场的信贷扩张和企业杠杆率上升持续了相当长一段时间，其经济基本面近年来已经减弱，政策制定者的主要任务是，管理向更均衡、可持续的金融部门过渡的过程中可能出现的风险，同时维持强劲的经济增长和金融稳定。在其他国家中央银行考虑最终退出非常规货币政策的战略时，日本正在“安倍新政”框架下增强货币刺激，目的是使经济摆脱通货紧缩。成功实施全套政策（包括财政改革和结构改革）将增强国内金融稳定，同时可能导致资本流出。但如果计划中的财政改革和结构改革得不到充分实施，金融稳定可能面临显著风险。若不能落实这些改革，通货紧缩可能再度出现，银行持有的政府债务可能增加，从而进一步加剧主权一银行之间已经很强的联系。在一种更无序的情景中（更高的通胀率和高水平的风险溢价），国内和全球金融稳定都会面临更大风险，包括债券收益率和波动性急剧上升，资本外流急剧增加。在欧元区，国家层面的改革以及在改善货币联盟架构方面采取的重要行动缓解了银行融资和主权融资压力。然而，在意大利、葡萄牙和西班牙等面临压力的经济体，公司部门沉重的债务负担以及金融割裂状态仍带来挑战。本期报告估计，即使金融割裂状态在中期内得到扭转，债务积压仍将持续存在，积压规模约相当于这些经济体公司债务的五分之一。假设经济和金融状况没有进一步改善（相比2013年10月期《世界经济展望》基线情景所假设的周期性好转），结果将会更加不利，这些经济体的一些银行可能需要进一步增加贷款损失准备金，以应对可能出现的公司贷款质量恶化。这会消耗银行未来利润的很大一部分。最近在评估资产质量以及增加损失准备金和资本金方面开展的工作提高了银行吸收损失的能力，但进一步清理银行资产负债表和建立全面的银行业联盟十分重要。在采取上述步骤的同时，应辅之以综合的评估过程和战略。……

第一章 向稳定状态过渡金融稳定概况宽松货币政带来的挑战将考验市场和政策制定者欧元区银行、企业、主权的联系全球银行业挑战：盈利能力、资产质量与杠杆向稳定状态过渡附录1.1.银行对企业贷款的利率驱动探究附录1.2.欧元区企业债务积压及其对银行资产质量的影响参考文献第二章 重振信贷市场的政策评估概述引言信贷市场的近期发展为支持信贷实施了哪些政策？现行政策是否具有针对性？识别信贷制约因素制定有效政策，重振信贷市场附录2.1信贷制约的早期研究成果附录2.2.银行贷款标准的决定因素附录2.3银行贷款模型参考文献第三章 银行融资结构变化和金融稳定风险概述引言银行融资结构：决定因素和近期发展银行融资结构与金融危机是否相关？

全球金融体系正沿着金融稳定增强的路径进行着一系列转变，这使全球流动性增加，新兴市场风险上升。对政策制定者来说，当前的主要挑战是应对与先进经济体非常规货币政策最终退出的预期相伴随的市场波动性的增加。本期《全球金融稳定报告》分析了先进经济体和新兴市场经济体在货币宽松货币政策的延长时期杠杆积累所导致的金融稳定风险，并评估了在过渡时期最小化这些风险的政策。