第一节逃不掉的风险一、透视风险风险是金融的核心，金融风险与金融活动相伴相生，是金融市场的一种内在属性。这就如华尔街著名的市场高手，几任美国总统信任的高参伯纳德·巴伦奇所认为的“股市中唯一可以确定的，就是不确定”一样。（一）客观存在性：风险如影随形人类经济、社会的发展历程总是与风险相伴随的。大至历次金融危机、行业发展停滞、小至个人投资亏损，风险无孔不入地渗透到我们的经济发展与生产生活中，并对上至国家社会、下至个人都产生或多或少的影响。风险是隐形的，并且具有高度的不确定性和不可预测性。风险不是孤立的，它的影响将波及全社会，而且是以一种“平均化分布”的方式，影响到社会中的所有成员，包括穷人和富人。风险一旦转化为实际的灾难，它的涉及面和影响程度都将大大高于传统社会的灾难。更为重要的是，由于现代信息技术的高度发达，由风险和灾难所导致的恐惧感和不信任感，将通过现代信息手段迅速传播到全社会，引发社会的动荡不安。早在1986年，德国慕尼黑大学哲学家乌尔里希·贝克教授出版的《风险社会——走向新的现代性》一书中就提出了“风险社会”（risk society）的概念，并提出我们已进入了“全球风险社会”。贝克指出，“风险”本身并不是“危险”或“灾难”，而是一种危险和灾难的可能性。当人类试图去控制自然和由此产生的种种难以预料的后果时，人类就面临着越来越多的风险。最早对风险进行系统研究的威雷特博士给出的风险定义是：所谓风险，是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现。金融学家罗伯特·C·默顿认为，风险是损失增加的而非收益上涨的可能性。凯恩斯则将风险看作事件期望结果的变动，并用统计学的方差概念来代表和计算风险的大小。（二）动态随机性：风险难以把握在人类资本市场发展的短短几百年中，大规模的崩盘至少有50次之多，给人类带来了巨大的经济损失；而小型的崩盘则多达几千次。这些频繁出现的市场崩溃无疑增加了投资者的风险。回顾过去20年间的经济危机：肇始于1990年的融资崩盘；发生于1991年的美国经济衰退；发生于1994一年的墨西哥比索紧急援助；1997年的泰国金融风暴；1998年俄罗斯的破产；1999年的长期信贷公司的崩盘；2001年互联网泡沫爆发；起始于2006的房产市场滑坡；起始于2007年的信贷危机；以及起始于2008年的金融市场崩溃。凯恩斯在其《就业、利息和货币通论》中说，从社会观点看，要使得投资高明，只有战胜时间和无知之神秘力量来增加我们对于未来之了解；但从私人观点，所谓最高明的投资，乃是先发制人，智夺群众，把坏东西让给别人。如何在适当的时间将凯恩斯所说的坏东西让给别人实在很难把握，因为风险的发生往往难以预测，极具随机性。在拉斯特·维德在《金融心理学——掌握市场波动的真谛》一书中认为，只要证券交易存在，价格变动就一直令我们感到惊奇，理论专家往往将其解释为“长期来看，股票价格反映其真实价值。另一方面，短期波动反映供求关系的小幅变化，这种变化应该认为是不可预测和随机的”。在金融活动中，不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。外在不确定性是经济运行过程中随机性、偶然性的变化或不可预测的趋势，如宏观经济的走势、市场资金供求状况、政治局势、技术和资源条件等等。宏观经济的走势往往呈现出萧条、复苏、高涨、衰退的周期性变化，各阶段的长度和对各经济变量的影响是不确定的；市场资金供求状况反映了市场上供需力量的对比，它受到利率、货币政策和财政政策等多方面因素的影响，反过来它又将对利率和宏观经济政策等因素产生影响；政治局势涉及到政局的稳定性、政策的连续性等等。……

第一篇 风险与风险管理：投资的真谛
第一章 走进纷繁复杂的投资世界：认识和管理风险
第一节 逃不掉的风险
第二节 应时之需的风险管理
第三节 大师的风险观
第四节 风险管理：艺术还是科学？

第二篇 股票投资的风险管理
第二章 股票市场投资的宏观风险
第一节 股市基本面风险：股市是晴雨表么？
第二节 股市与流动性风险：M1助力入市时机
第三节 股市与估值风险：基于PE/PB的分析
第三章 股票市场行业投资风险
第一节 经济周期与行业投资风险：识别经济周期轮转
第二节 行业生命周期及其判定：把握行业周期的变化步伐
第三节 行业市盈率选择策略与行业风险控制
第四节 重点行业的投资风险：不同行业的不同风险
第四章 主板上市公司投资风险
第一节 主板市场：从大涨大跌中一路走来
第二节 主板投资风险因素：外因通过内因起作用
第三节 主板风险管理与优化选股：在险价值(VAR)的视角
第五章 中小板上市公司投资风险
第一节 中小板市场：在不确定性中寻找确定性
第二节 中小板增长方式风险：从财务指标入手
第三节 中小板市场风险管理：风险偏好指数(RAI)
第六章 创业板上市公司投资风险
第一节 创业板市场：高成长高风险
第二节 创业板投资风险：多维风险度量和分析
第三节 创业板风险管理和选股：基于多维的风险分析
第七章 股票的买入风险
第一节 入市准备：宏观环境与股市
第二节 热点炒作：爱与恨的两难抉择
第三节 财务风险：报表背后隐藏的谎言
第四节 安全边际：你能够承受怎样的风险
第五节 基于风险最小化的价值成长选择策略
第八章 股票的持有风险
第一节 仓位控制：何以高枕无忧
第二节 政策风险：“碍你”总是没商量
第三节 突发事件：“黑天鹅”并不罕见
第九章 股票的卖出风险
第一节 卖出时机：高处不胜寒
第二节 卖出策略：让利润细水长流
第三节 止盈止损：为买入装上“安全阀”
第四节 做空机制：对冲风险的手段
第十章 股票的操作风险
第一节 技术分析：只可参考却不可依赖
第二节 过度交易：多数人亏损的根源
第三节 资金管理：致富需要时间
第四节 分散投资：鸡蛋应该放在几个篮子

第三篇 固定收益风险管理
第十一章 固定收益投资基础
第一节 债券家族：成员与特征
第二节 债券定价：精确把握收益率
第十二章 基于期限结构与债券市场指数管理债券投资风险
第一节 收益率曲线：利率与期限的关系
第二节 远期利率的不确定性：价格波动的原因
第三节 期限结构理论与解释：有力的远期利率分析工具
第四节 债券市场指数：债券市场价格走势的指标
第十三章 债券的持有风险
第一节 利率风险：收益的不确定性
第二节 信用风险(违约风险)：面对不能履行其责任的公司
第三节 制度管理风险：利用制度的漏洞放大杠杆
第十四章 不同债券投资策略的风险管理
第一节 消极债券管理：规避利率波动风险的工具
第二节 积极债券管理：掌握未来利率的走势
第三节 债券组合投资策略：选择最优的债券组合
第四节 个人投资者的风险管理：合理安排风险投资
本章附录

第四篇 衍生金融产品投资的风险管理
第十五章 期货投资的风险管理
第一节 股指期货的妙处：好帮手与减震器
第二节 期货的操作风险：工具进化利弊相随
第三节 期货交易的市场风险：股灾背后有推手
第四节 期货的黑天鹅、龙王事件：极端事件能预测吗？
第五节 期货交易的宏观经济风险：硬币的两面
第十六章 期货投资风险的指标化
第一节 价格泡沫的形成与破灭：人的“动物精神”
第二节 实例分析：风口浪尖的故事
本章附录 对数周期幂律模型
第十七章 期货投资风险的预警
第一节 “动物精神”的现代科学诊断
第二节 诊断工具：八仙过海，各显神通
本章附录 模型的估计与泡沫的检验方法
第十八章 期权与其他衍生品的风险管理
第一节 期权简介
第二节 期权损益分析和定价
第三节 期权价格的风险管理
第四节 信用衍生品投资的风险管理
第五节 利率衍生品投资的风险管理

第五篇 国际化投资和组合投资的风险管理
第十九章 国际化投资中的风险管理
第一节 入乡问俗：认识中外股票市场差异
第二节 资产配置与组合再平衡：收获长期增长利益
第三节 投资组合保险：度过中度市场波动
第四节 神奇公式：投资美股的简单法则
第五节 知道自己在哪方面冒风险：Black-littleman模型
第二十章 投资组合的风险管理
第一节 常见风险指标
第二节 利用多因子模型揭示风险驱动因子
第三节 资金管理与风险控制
第二十一章 结束语
参考文献
后记

《财富与梦想系列丛书：推开中国资本市场风险管理之门》一书，囊括了作者对资本市场各产品的风险特征、风险指标以及如何利用风险进行投资三方面的研究成果。无论你是致力于投资股市，或是投资债市，还是投资金融衍生产品市场，《财富与梦想系列丛书：推开中国资本市场风险管理之门》都将为你指引开路。相信投资者在了解各种不同投资产品风险特征的基础上，结合自身的心得体会，合理、有效地进行风险管理，在风险可控下将会获得不菲的收益。

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翻开资本市场的历史，财富、风险、损失、投机、骗局、泡沫的场景在时间长廊中总是一幕幕闪现，既有在资本市场中屡获财富的兴奋欢喜，也有眼看财富化为乌有而无力回天的落寞无奈。投资者在进入这诡异多变而又令人神往的资本市场时，一定要具有投资风险的意识——无论投资资金是多是少。然而，多数人总是从一种负面的角度来考虑风险，甚至认为有风险就会发生亏损。正是由于风险具有消极的、负面的不确定因素，致使许多人不敢正视，无法客观地看待和面对风险，导致在投资市场中裹足不前。因此，作为业内人士，我们更多地希望投资者能以积极的态度、从正面的角度来考虑风险、正视风险，并能利用风险在投资市场中赚钱，从而实现财富梦想。股市投资的风险是相对于投资者选择的投资品种而言的，投资股市和债市面临的风险程度是截然不同的。前者风险大，但收益很高；后者风险小，但收益较低。所以风险不可一概而论，其有很强的针对性和相对性。正是基于此，我们把资本市场上的投资产品进行归类，采用分门别类的方式向投资者揭开投资产品的风险面纱，传授不同投资产品的风险管理方法。《推开中国资本市场风险管理之门》一书，囊括了作者对资本市场各产品的风险特征、风险指标以及如何利用风险进行投资三方面的研究成果。无论你是致力于投资股市，或是投资债市，还是投资金融衍生产品市场，这本书都将为你指引开路。相信投资者在了解各种不同投资产品风险特征的基础上，结合自身的心得体会，合理、有效地进行风险管理，在风险可控下将会获得不菲的收益。本书由何诚颖博士牵头策划，刘英负责组织提纲和统稿工作，参与写作的还有张帅、张建辉、林姗姗、陈锐、石建辉、杨高宇、覃荔荔、徐向阳，刘英等。在写作过程中，我们得到了许多领导和专家的大力关怀和支持，在此谨向他们表达诚挚的感谢。作者2014年5月